浙商期货:产能投放压制 PP单边做空【金沙城娱
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操作策略:PP作为单边空的品种,6900-7300为择机建底仓区域;趋势形成后,可依据技术及期现价差情况,灵活加减仓位。

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时间周期: 9 月-11 月

时间已步入2014年十月份,回顾前三季度BOPP走势相较往年“意外”不断,尤其三季度震荡下行走势不断挑战业者预期,直至当前部分业内人士对市场信心缺乏,称“市场无规律可循,随行就市,更有甚表示此状况或持续至明年上半年”。
针对如此揪心的市场走势,或许一张价格走势图就可以说明一切。

主要逻辑:成本方面,上游原油走势,难以对PP形成推动力;四季度PP产能投放对价格形成压制;检修装置陆续回归,新产能投放稳步进行,供应压力与开工率提高;下游需求对PP价格的拉动有限。

行业正常情况传统旺季常常在七月份展开,通过上图也可以看出,价格往往在七月开始酝酿涨势,其中去年下半年旺季效应较为突出。
今年三季度的传统旺季则表现逆势,价格不涨反跌,尤其国庆后当周,市场有寻新低趋势,跌势不止,传统旺季完全颠覆。

操作依据:

四季度BOPP市场利好支撑依然有限

新产能投放带来供应压力:从 PP 新增投产计划可以看出,2016第四季度-2017第一季度将是产能集中爆发期。此外,2017 年一季度还有 78万吨新增产能投放预期,届时供应面压力会骤增。

卓创资讯认为,首先从近期公布的数据来看,欧洲经济迟滞,而中国、日本和巴西等许多大型经济体也面临各自的困难;国际货币基金组织第三次下调经济增长预期,对全球经济增长的担忧给油价带来沉重打击。

检修装置陆续回归:随着9月中旬之后,PP检修装置的陆续回归,将会看到PP的供应压力以及开工率的提高。

自下半年以来原油价格持续下跌,在今年的第三季度原油3个月全部收跌,这也是自去年年底以来首次出现。
10月上旬已过,原油价格继续走低,并跌穿85美元,虽然有机构分析称油价将在80美元下方形成支撑,但短期震荡下行的趋势尚难改变。

需求端:预计9月中旬之后受G20影响的开工率会恢复至正常水平后保持平稳。近年来PP的消费愈发呈现“旺季不旺”的现象,预计 9 月份之后下游需求对PP 价格拉动也很有限。

其次,成本面压力不减。
据不完全统计,四季度我国仍有近160万吨PP装置投产计划,虽受市场行情低迷影响不排除延迟计划,但总体供应面充足局面难改,尤其伴随煤制聚丙烯装置逐渐稳定,PP价位仍将承压。

1.冻产仍存变数,原油或维持区间震荡

第三,需求复苏有限。
10日中科院发布最新报告再次下调今年我国经济增速至7.3%,比春季预测下调0.1个百分点。
当前全球经济不佳,消费水平受限,内销、外销均不给力,节日订单也逐渐弱化,由此业内对四季度市场需求复苏预期有限。

上周二据俄新社报道,OPEC秘书长称主要产油国可能在下周会议上达成稳定油市协议,时长或为一年。其还称,解决石油库存问题对油市恢复均衡很关键,这将是阿尔及尔会议上的关键议题。上周五沙特曾表态愿意以减产来促使伊朗将其石油产量冻结在当前水平,但从本周一最新的消息来看,伊朗仍拒绝加入冻产。短期内市场或因为库欣库存的下降预期本周公布的EIA原油库存或继续下降而提振市场,但中长期来看,供需平衡还是影响原油价格最重要的因素。

第四,BOPP供应压力难消。
据悉,四季度国内仍有十条左右生产线计划投产,虽能否顺利投产变数较大,但今年行业供应压力难消局面难改。

上周OPEC以及IEA本月公布的月报显示,两家组织均均别更改了对于2017年的原油供需平衡预测,预计2017年原油继续供过于求。OPEC9月月报显示,OPEC8月原油产量降至3324万桶/日,并将2017年需求预期下调53万桶/日至3248万桶/日,维持2017年全球原油需求增长预期115万桶不变。原油过剩量由先前预期的过剩100万桶/日调整至过剩76万桶/日。IEA9月月报中,将2016年全球需求预期下调10万桶/日至130万桶/日,2017年全球需求维持在120万桶/日,将继续供应过剩。在此情形下,原油仍有可能维持大的区间震荡的走势。

综上所述,四季度行业自身供需面矛盾仍将困扰市场,外围环境走势虽存变数,但当前经济仍处缓慢恢复期,短期难有强劲支撑,预计BOPP市场四季度仍将维持震荡下行走势,幅度或维持在300-500元/吨。

在原油维持大的区间震荡思路的前提下,pp走势更受自身基本面的影响。

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