顺丰的净利润率低于“三通一达”?
分类:运输物流

从企业收入来看,由于统计口径不同,圆通收入呈现较高水平。申通增速提升非常明显,以49%的业务收入增速排名首位,一方面因业务量增速提升,另一方面因收购转运中心使得单票收入口径有所变化。

快递行业经过近十年的发展,随着顺丰、“三通一达”、百世相继上市,行业竞争已从“多家争鸣”进入到“龙头竞争时代”。对于这些龙头快递企业而言,已通过服务、网络的优势获得了更大的市场份额,在规模化作用下,成本进一步降低。另外在产品同质化、服务范围相差不大的情况下,成本更低市场份额同时也会扩大,因此不断形成一个正向循环。

截至11月15日,中通、韵达、圆通、申通、百世、顺丰第三季度财报均已发布。今年第三季度,快递市场呈现出怎样的趋势?

虽然新工具带来了4亿的节省,但是速运业务(快递、重货、冷运、同城配、国际等)的单票成本还是上升了3.8%,成本压力依旧巨大。

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毛利率增减的情况可以反映出在业务量增加的收入增速能否跑赢其成本增速:

单票成本

3)圆通方面:圆通前几年采取了较为激进的策略,以利润换市场,在其他行业巨头快递市占率都缩减的情况下,2015年快递业务量占全国快递总量的比例攀升14.7%,占据了第一的位置。

快递行业的规模效应明显,企业可通过自动化设备与高运力卡车等资本投入,发挥集约化优势降低单票成本,争取利润空间。

韵达、申通、圆通虽然都为加盟模式,但收入、成本确认口径不同,加上转运中心的自营率也有差异,因此要进行一些处理,一方面是我们对比单票快递净利润剔除派费的影响,另一方面尽量还原各家快递公司自营的单票收入、成本。

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上市后处在三年的业绩承诺期间,为了保证净利润,很难以利润换市场的方式去发展。2017年度圆通单票收入较2016年下降约0.08元/票,降幅只有1.87%,与行业平均降幅相差甚远,收入上的减少不高对于加盟商来说,让利就很有限了。所以,在价格战的快递市场中,很难以应对价格战而维持其市场份额。

结合业务量的回升,与收入增速的下降趋势来看,说明快递行业第三季度的价格战依然激烈,将来会愈演愈烈?结合业务量与增速来看,中通优势明显,韵达紧逼其后,申通改革效益显现迅速,风起云涌的快递行业,在未来将会有怎样的格局变化?

圆通方面:圆通转运中心截止2017年有64个,大部分是自营,其他非自营的转运中心大部分处于偏远地区,在全网的业务量占比很少,仅5个处于长江三角洲地区等业务量较多的区域,而且中转加盟商的中转费由圆通总部统一收取后再进行结算,甚至还有补贴,这种情形我们可以近似认为是中转全自营。

从单票成本来看,中通单票成本同比降至8.1%至1.01 元,一方面主要得益于自动化的大力应用,使得分拣成本同比降至4.2%至0.37 元。另一方面得益于自有车辆及高运力甩挂车的使用。第三季度中通快递添置200辆15至17米长的高运力甩挂车,自有卡车数量增长至约4000辆,使得运输成本同比降至10.1%至0.65 元。在价格竞争导致单票收入下降,及油价、人力成本上升的背景下,中通仍通过资本投入降低单票成本,获得了盈利空间。

单票派送成本:

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快递也将从龙头竞争时代进入寡头竞争时代,这个过程之中,谁会掉队目前还不好说,但快递企业而言,成本控制、运营效率、全细分市场的卡位布局以及物流生态圈建设(商业、供应链、金融)将是关键。

业务收入、利润

人工成本现在占收入的比重是下降的,主要是顺丰在2017年加强了智能管理、微信下单(把输单岗位解放,这块成本半年减少了3亿元)、手写面单成本节省了1亿元。

行业

面单成本方面,韵达、圆通成本明显较低,主要是由于目前在电子面单使用率上韵达、圆通比申通高。

从净利润方面来看,韵达与申通因丰巢股权贡献,而呈现了较高的利润增速态势。进行扣非利润计算后,申通以4.32亿元的利润,实现17.90%的增长。韵达以4.79亿元的利润,保持13.54%的增长。

单票中心操作成本:

中通第三季度实现10.58亿元净利润位居第一,同比增速47.7%,结合35%的收入增速来看,中通资本投入获得的成本优势,得以充分体现。

比较大的举措是重金收购北京、深圳等核心城市的加盟转运中心转运中心直营率提升20%,目前直营比如已达84%。

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同时,圆通的统计口径是将派费计入到营收当中的,但2017年圆通派费的净利润不到1%,这部分我们忽略不计。

从市场份额来看,中通以16.5%的市场份额排名第一,显示公司行业件量龙头地位。值得一提的是,中通在保持最高市场份额与较快增长速度的同时,其服务品质也维持较高水平——第三季度菜鸟网络指数和消费者满意度调查结果,均位列通达系第一,使得公司产品在同一价格水平上,与其他竞争对手更具竞争力。

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首先,从业务量来看,各企业排名依次为中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰。中通以21亿件的业务量位列第一;韵达以17.7亿件的成绩位居次席,而业务量增速达到45.4%;圆通自2017年低谷之后,随着总部的自我修复,以及加盟商的信心修复,业务量与增速开始强势反弹;百世在多元化发展战略下,业务量已经成长起来,领先申通,但增速放缓至41.2%;申通经过近一年管理制度改善、核心转运中心自营率提升,业务量开始以41.2%的增速攀升,远超第一、二季度的19%、18%业务量增速。

综上处理以后,得到的是各家快递自营部分的单票净利润状况估算如下:

圆通净利润较低,主要由于B网的全直营模式,需要全球航空物流枢纽建设、转运中心投资等一系列的巨大资金投入,在一定程度上拉低了净利润,但投资后的B网收益,值得期待。

从各家单票快递净利润来看,顺丰1.56元最高,但净利润率只有6.71%,中通和韵达则在单票快递净利润和净利润率综合看是最好的,这也对应着目前这三家快递企业的市值情况(顺丰、中通、韵达前三)。

2018年第三季度全行业完成业务量127亿件,同比增长25.6%,较第二季度25.1%的增速,略有回升趋向。全行业收入增速20.7%,低于第一季度的29%及第二季度的23%。

综上所述,结算成本端我们从派送成本、运输成本、面单成本、中心操作成本四个维度去分析:

市场份额、业务量及增速

下一个竞争阶段,快递企业的关注焦点核心将是科技化,需要考虑科技本身的应用落地,如何通过智能化、数字化的手段去进行成本控制、提升利润率。本文将从净利润、毛利率、各成本项支出看各家快递企业的成本控制能力。

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韵达方面:运转中心自营率为100%,但韵达2014年底开始鼓励加盟商自跑,处理单票中转费和中转成本时我们把这部分业务量减去,估算是10%左右。

申通单票成本达到2.82元/票,主要因为申通分别以7978.67万元、2010.49万元、8142.58万元、2570.94万元、3339.55万元收购东莞、南昌、河南、广西南宁、长春的转运中心,导致单票成本对应的财务口径增加,单票成本明显增加。

最后,再来看看毛利率的情况又如何?

申通单票收入从2016年3.03元上升至3.25,上升幅度7.26%,这也直接导致了申通的市场份额从2016年的10.4%下掉到2017年的9.73%。

同时,申通的统计口径和圆通一样,也是将派费计入到营收当中的,但考虑到申通派费的净利润也很低,这部分我们也选择忽略不计。

4)申通方面:申通的波动则源于其在近几年变化颇大的策略,特别是为鼓励扩张业务而在2014年采取的有偿派送的包干制政策,2015年取消这一制度后,申通对扩张业务越发谨慎,选择保证一定的毛利水平,结果是业务量增速急剧下滑,由14年的56.55%的同比增速下降至17年的19.64%,在2015年业务量增速甚至减少到11.36%。

截止2017年末,申通2017年度电子面单使用比例为75.11%;截至2017年,韵达快件的电子面单使用率已达到85.89%。圆通年度电子面单使用率没有公布,但估计是90%左右。

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