保险机构眼中的2019年:经济下行压力增大成共识
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2018年对于保险机构投资者而言是难过的一年。2018年是债券违约大年,债市暴雷声不断,令保险机构心有余悸;股市杀完白马杀成长,有机构感叹“抄底过早”,已深陷其中。 2019年会比2018年更好吗?在近期的一次保险业内交流活动中,多家保险机构认为,2019年经济下行压力仍然较大,不过基于经济下行,一些积极的调控政策可有预期。 经济下行压力增大成共识 一家大型保险集团旗下的保险资产管理公司投资总监认为,2019年经济形势确实不好,内需、出口都处于非常大的压力之下,今年四季度和明年一季度,国企的利润可能会出现较明显的下滑,整体似乎看不到太明显的亮点。 不过,他同时认为,相关对冲政策的出台会对趋势和行业产生非常大的影响,预计明年在房地产、基建的政策都会出现相应的调整,在更积极的财政政策下,赤字率突破3%也可以有一定预期。 另一位保险资产管理公司副总也认为2019年的宏观经济继续面临下滑的压力,但视角略有不同。他认为,拯救2019年经济下行趋势,靠基建投资虽然可以起到一定的作用,但是能产生的效果已经不像三五年前那么明显。2019年的宏观经济还应首先看消费,因为消费现在在整个经济增长贡献中的占比是大头。再细分消费结构发现,汽车、粮油等占比超过50%,今年绝大部分的月份,石油的价格是维持在高位的,对今年的消费起了一定的支撑作用,但随着10月份石油价格的下调,明年可能会维持在相对低的水平。 出口方面,今年的出口形势有点超预期,一方面是美国经济相对比较好,另一方面“抢出口”的现象是存在的,有数据可以支撑。明年出口将会面临着今年高基数的影响,增速有限。 有利因素方面,他认为个税减税政策大概能释放4千亿的规模,会对消费形成一定刺激;从融资角度,今年形成宽货币、紧信用的现象,明年可能会延续。此外,美国经济增长和减税效果递减,以及欧洲和日本货币政策边际收紧的效果,也可能会对国内形成一些比较有利因素。 整体上,他认为明年趋势仍将是下行,但是在一些托底政策的支持下,有望维持稳定。 一二线地产政策会否放松存分歧 对房地产市场,一名保险机构投资总监认为,明年的地产政策可能会在一二线城市有所放松,因为两年前收太紧、太过了。比如一线城市交五年社保才能有买房的资格,否则首套就要付到7成,这是非常严格的政策,明年在这些方面可能会有一定的松动,以此对冲房地产投资上的压力。 另外,人口向一二线流动的趋势仍然存在,世界上大多数国家和地区大多人口集中在中心城市周边,像日本、韩国、美国、英国这些国家,核心城市的人口非常集中,这个趋势不可避免。所以在一线城市周边房地产松动,能够起到适当地托底效果,但是他认为,三四线城市目前还是高点。 “在过去的经济周期中,每一轮胆子大的地产公司都脱颖而出了,这些公司在收缩周期中,在龙头公司不敢搞的时候他搞了一把,发现很成功。这一轮也有一些地产商是这样的想法,但是我觉得这种想法恐怕要落空。”他表示。 不过,另一位保险投资机构人士则担心,一线城市一旦稍微出现放松,房价就难以抑制了,从政策层面很难拿捏。房地产政策在这么多年中,维稳是第一要务。 他认为,地产明年仍将承压。今年地产投资的增长并不是在建工程带来的,而是地价,地价依然维持着高水平,对投资产生了很大的影响。明年地产投资回落可能是大概率事件。面临今年高基数的影响,对明年的增速也不宜做太高预期。现在有很多智库呼吁政府加大基建投资,明年可能会起到一定的托底的作用。 股市震荡,债市有一定机会 基于经济下行的需求,在流动性放松的背景下,对2019年债券收益率继续下行的预期,各家机构比较一致,认为2019年债券投资有一定的机会。 一家年金投资机构人士反馈,现在委托人来沟通的时候,都希望配多一些协议存款,而且最好是5年这类中长期品种,因为认为利率已经处于高位。 股票投资方面,某大型保险资管公司权益投资部总监表示,2019年股市是涨是跌很难说,但也许能活得比今年好一些。具体的指数展现方式,预计还是振荡。而振荡的概率里面,前跌后高的概率更大一些。保险投资机构做组合管理,活着才是第一位的。“生活不只是眼前的苟且,还有诗和远方,但我觉得明年还是‘苟且’”。 不过,他也表示,今年10月以来出台的降税减负等系列政策,让一些最悲观的现象已经看到逆转。政策刺激的力度传导虽然不太可能形成大的反转,但有可能带来与2013相似的弱复苏的态势。 尤其是经济这一块,包括出现反复中美贸易问题,其实我觉得更多还是内因的角度,因为在内因这个角度有更多更细的观察,我认为10月的这轮政策,无论在什么层面上,在大家潜在的对股权风险溢价评估视角,我觉得已经有一定的逆转,大家之前对于很多问题还是非常悲观,看不到底,这轮已经看到。无非是说现在大家对于经济具体下滑的幅度、节奏还是有不同的判断,因为站在这个角度,我认为没有那么悲观,但却是这一轮跟以前不太一样,整个政策刺激的力度传导,我觉得不太可能形成大的反转,可能更类似于2013弱复苏的态势。

在出口方面,今年的出口形势有点超预期,一方面是美国经济相对比较好,另一方面“抢出口”的现象是存在的,有数据可以支撑。明年出口将会面临着今年高基数的影响,增速有限。

对于房地产市场,一家保险机构投资总监预计,明年的地产政策可能会在一二线城市有所放松,因为两年前收太紧、太过了。比如一线城市交五年社保才有买房的资格,否则首套就要付到七成,这是非常严格的政策,明年在这些方面可能会有一定的松动,以此对冲房地产投资上的压力。

增大成共识

是否放松存分歧

股市震荡

基于经济下行的背景,在流动性放松的背景下,各家机构对于2019年债券收益率继续下行的预期比较一致,认为2019年债券投资有一定的机会。

上述保险资管公司副总裁认为,在有利因素方面,预计个税减税政策大概能释放4000亿的规模,会对消费形成一定刺激;从融资角度看,今年形成宽货币、紧信用的现象,明年可能会延续。此外,美国经济增长和减税效果递减,以及欧洲和日本货币政策边际收紧的效果,也可能会对国内形成一些比较有利因素。

摘要 在近期举行的一次保险业内交流活动中,多家保险机构认为,2019年经济下行压力仍然较大,不过基于经济下行,则有出台一些积极调控政策的预期。一二线地产政策是否放松存分歧,各家机构对于2019年债券收益率继续下行的预期比较一致,认为2019年债券投资有一定的机会。

“在过去的经济周期中,每一轮胆子大的地产公司都脱颖而出了,这些公司在收缩周期中,在龙头公司不敢搞的时候它搞了一把,发现很成功。这一轮也有一些地产商是这样的想法,但是我觉得这种想法恐怕要落空。”他表示。

他认为,明年地产仍将承压。今年地产投资的增长并不是在建工程带来的,而是地价,地价依然维持着高水平,对投资产生了很大的影响。明年地产投资回落可能是大概率事件。面临今年高基数的影响,对明年的增速也不宜做太高预期。现在有很多智库呼吁政府加大基建投资,明年可能会起到一定的托底作用。

债市有一定机会

经济下行压力

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